國家統計局最新公布的四月份經濟數據顯示，4月居民消費價格總水平(CPI)同比降1.5%，工業品出廠價格(PPI)同比下降6.6%。CPI與PPI雙雙進一步下降，與此前的“中國經濟見底論”構成了鮮明對照，這也說明經濟下行的趨勢并沒有出現明顯的反轉，而經濟回暖的說法也沒有根據。

CPI繼續同比下降說明消費沒有好轉，老百姓沒有在消費上投入太多。之前發了諸多消費券旅游券來拉動內需的效果至少到目前為止還不明顯。PPI作為衡量生產能力的一個指標，其同比下降則說明生產這一塊也不容樂觀。撇開分配問題暫且不說，一個經濟體最為要緊的恐怕就是生產和消費兩個方面。如果這兩個方面雙雙持續下行，對于中國經濟而言，恐怕不是什么好消息。2009年第一季度國內生產總值(GDP)比去年同期僅增長6.1%，同比下降4.5%，似乎也表明了這一點。簡而言之，從消費和生產兩個方面來看，中國經濟的頹勢依舊。

根據中國人民銀行的《中國貨幣政策執行報告(2009年第一季度)》，央行指出在判斷價格形勢時要注意區分通貨緊縮和去通貨膨脹。去通貨膨脹是指通貨膨脹率的下降，通常在較高通貨膨脹之后發生，許多前期快速上漲的商品價格可能快速回落，但總體價格水平仍在上升，只是上升速度大幅減緩。這與通貨緊縮時價格總水平持續下降并不相同。事實上，如果寬松的貨幣政策不能判斷經濟的底部，在經濟已經回暖時依舊采用寬松的貨幣政策，或者用于刺激經濟下滑時的手段不能及時退出，流動性的回收又不夠及時，那么惡性通脹可能席卷而來，造成經濟的劇烈起伏和波動。

事實上，對于此次的金融危機造成的中國經濟的下滑，一個較大的爭議是此次經濟下行會是一個長周期還是短周期?這對于判斷經濟底部將產生重要影響。因為如果是一個長周期，經濟即便見底也可能在底部徘徊很長時間。而如果是一個短周期，那么見底后就應該對宏觀經濟政策進行調整防止造成惡性通脹。中國經濟自改革開放以來已經經過30年的高速增長，而出口企業以及中小企業的困境從2006年底就已經開始顯現，從這個角度而言，中國此次經濟下行極有可能陷入一個長周期的底部。

那么之前的樂觀預計中國經濟一季度已經見底的“自信”從何而來呢?如果經濟已經見底，那么繼續實行寬松的財政和貨幣政策會是一個好的選擇嗎?一季度瘋狂增長的信貸恐怕是此前樂觀情緒的來源。整個第一季度銀行業信貸暴增至創紀錄的4.58萬億元，增長率為29.8%。而中國經濟增長的一個鮮明特征是，增長主要靠投資和出口拉動，內需的貢獻很小。1998年-2007年間，投資和出口對GDP增長的貢獻率始終保持在60%以上。而一季度的天量信貸其主要的去向也是流向投資，當然還有部分進入股市和樓市進行投機的。但真正投入在民生保障和消費方面的比較少，消費疲弱在所難免，而民生保障如果得不到保障，會進一步削弱消費的增長。因為居民不得不將原本可以用于消費的支出轉而投向醫療、教育以及養老方面的保障。

就像克魯格曼在最近的“中國之行”中所說的，中國在用處理短周期的方案試圖解決長周期的問題，“所做的都是短期的刺激計劃，但不是根本上的改革”。而根本上的轉變中國經濟的增長模式，“調結構、促內需”還有很長的路要走。從這個意義上說，中國經濟恐怕會長時期在底部徘徊。而即便有短期的經濟回暖，也不能任由“回暖”遮望眼，而是應該撥開浮云促改革，方才是長久之計。